6月30日，随着股市的大跌，2008年的中国经济走完了半年历程。上半年，电力行业受到煤价上涨的严重影响，作为经济的“晴雨表”，股市对此亦有反应。有证券分析人士认为，今年上半年，受煤炭价格迅速上涨和股市大盘暴跌的影响，上市电力企业的中报不会好看。今年下半年，电力整体板块也难有上佳表现。
　　电力行业指标下降集中在火电领域

　　中国银河证券股份有限公司昆明人民中路营业部首席分析师张达江告诉记者：“尽管中报还没有出来，但可以肯定，电力板块的成绩单应该不会好看。”

　　张达江表示，电力板块的整体亏损已成定局，而且亏损面会相当大，火电应有80%的亏损面，水电会好一些。除了华能国际稍微盈利外，其余的国电电力、华电国际、华能国际、国投电力、大唐发电、长源电力等以火电为主的几家公司，应该出现亏损。

　　电力板块一向被视为防御型股票，但是今年上半年，以火电为主的电力板块跟随大盘一齐下跌。根据信达证券6月30日公布的一份行业分析，与2008年初相比，电力行业指数下跌了43.80%，火电板块指数下跌46.17%，水电板块指数下跌了44.79%，其中水电板块指数以及电力行业指数均跑赢沪深300指数。

　　指数变化的背后是发电行业在上半年经历的种种转变。今年1-5月，发电行业多项指标与去年同期相比有了明显下降，下降集中在火电领域。

　　据中电联统计，2008年1-5月份，全国发电量同比增长13.7%，同比增幅下降2.1个百分点。而5月份发电增幅下降明显，5月份全国发电量同比增加11.8%，较去年5月的16.5%相比，增幅下降了4.7个百分点。

　　平安证券电力行业研究员窦泽云表示，5月份之所以出现增速下降，固然有汶川大地震的影响，但是主要还是宏观经济放缓带来的影响。受发电量增速减缓的影响，今年1-5月，机组利用小时数也在降低，平均利用小时1971小时，同比降低39小时，降幅1.94%。其中火电2139小时，同比降低58小时，降幅2.64%。

　　而降幅更明显的是火电装机速度。今年1-5月，全国新增火电装机1691.36万千瓦，去年同时期为2446.89万千瓦。5月份，单月新增243.85万千瓦，较去年5月的399万千瓦也有明显回落。

　　煤价上涨挤压了发电企业的利润空间

　　造成电力行业种种指数下滑的主要原因是煤炭价格高涨。我国电力装机中，大约有77.7%为火电装机，因此，火电企业的经营情况直接影响到电力行业的整体情况。

　　据统计，全国所有煤炭产量的50%为电煤，但从今年开始，煤炭大幅度涨价导致火电企业普遍亏损。

　　有报告称，上半年，火电企业与重点煤炭企业签订的供煤合同价涨幅在10-15%之间，合同煤供给量仅能保证电厂50%的需求，剩下的煤炭需求要依靠市场价进行市场采购。煤炭市场价持续攀升，火电企业成本压力不断加大。

　　以秦皇岛动力煤平仓价格为基础，由于雪灾的影响，2月下旬，山西混优平仓价达到600-610元/吨，山西大混平仓价达到545-550元/吨，与去年12月下旬相比，均上涨了20%以上。截至6月23日，大同优混、山西优混、山西大混、普通混煤的涨幅分别达68.52%、68.32%、66.30%、62.96%。

　　迅速增加的煤炭成本严重挤压了火电企业的利润空间，早在今年一季度，这种影响就显现出来，以火电为主的长源电力和华能国际今年一季度业绩亏损和大倒退，长源电力当时就预计上半年业绩亏损可能达到1亿元以上。

　　张达江表示，因今年电煤价格飞涨，去年第一季度华电国际每股收益率为5分，今年一季度只有4厘;华能国际去年第一季度每股收益达到0.1元，今年同期只有2分;国电电力去年第一季度收益为0.12元，今年同期只有3分。

　　张达江告诉记者，煤炭在第二季度的涨幅远超过第一季度的涨幅，因此，可以断定今年电力行业的中报不会好看。多家机构分析师都持这种观点，招商证券分析师杨宏宇表示，上半年电力行业应该是整体亏损。尽管6月份市场对国家调整电价的消息有所反应，但是无法撼动上半年的大局面。

　　下半年难以逆转 水电或有机会

　　从7月1日开始，国家调整了电价。有分析人士认为，尽管调整了电价，但下半年电力行业难以恢复景气。

　　2007年，全国火电装机比例提升至77.7%的水平，火电发电占比更是达到83%的水平，所以电力行业表现如何关键在于煤价是否会出现回落。

　　电煤专家杨威立表示，今年下半年煤价仍然会上涨，与上半年相比，幅度会小一些，在供煤形势上也会出现不同。往年电厂可以在汛期收购一些低价电煤，存煤会有所增加，而今年，别的行业对煤炭需求量很大，因此汛期电煤价格难以回落，电厂存煤难度也很大。

　　也有机构认为，虽然发改委自2008年6月20日起至2008年12月31日，对全国发电用煤实施临时价格干预措施。在临时价格干预期间，全国煤炭生产企业供发电用煤的出矿价，不得超过2008年6月19日实际结算价格，即使年内动力煤价格不再继续上涨，但全年仍将保持高位运行状态。

　　信达证券分析师王艺默表示，本次电价调整，仍不足以弥补一年来煤价上涨对电力行业的冲击，短期并不能完全恢复行业合理的盈利水平，重点公司2008年业绩下滑局面仍不可逆转。

　　有专家表示，煤炭价格何时回落关键看石油价格的走势，石油价格已经超过140美元/桶，作为石油最大的替代能源，煤炭价格也会随之上涨。目前，次贷危机还没有过去，美元持续贬值，国际政治局势比较紧张，美国大选还没有结果，因此，国际油价难以回落，甚至有机构预计今年底石油价格将冲到180美元/桶。

　　除了煤炭价格外，国内电力需求也出现了一些变化。值得注意的是，1-5月份第二产业用电量增速已经连续4次低于全社会增速，今年以来第二产业增速分别低于全社会增速0.78、1.21、1.10、0.82个百分点。

　　预计今年全国计划关停小火电1300万千瓦，淘汰水泥、钢铁、落后生产能力分别为5000万吨、600万吨、1400万吨。另外，到2009年1月1日前，取消电解铝等耗能行业的优惠电价。因此有分析机构预计，2008年电力需求增速同去年相比将略有下滑。与此不同的是，第三产业和城乡居民生活用电量增速却分别比全社会用电量增速高1.33和5.99个百分点，是带动全社会用电量保持较快增长的新的主要动力。

　　平安证券分析师表示，2008年投产机组将回落，预测新投产机组在8000万千瓦左右，扣除关停小机组，实际新增装机在10%左右，而需求增长则有望维持13%左右，他们判断2008年下半年利用小时反转，反转趋势将持续2～3年。

　　分析人士指出，尽管下半年电力行业整体形势不容乐观，但并非毫无机会。今年电网股和水电股可能值得投资。

　　张达江和杨宏宇都表示看好水电企业。他们表示，水电企业的成本相对固定，主要包括折旧维修费用、管理费用以及财务费用等，因为水电公司不存在受动力煤价格上涨的问题，所以一般水电类公司的毛利率远远高于火电类公司。由于水电企业一季度的发电状况受制于所在流域的来水情况，其业绩在全年来看占比较小，而来水充裕的二、三季度将是其业绩增长的关键。

　　与历年同期累计来水量相比，2008年1-5月份全国主要江河累计来水量，松花江偏少近5成;辽河偏少3成;海河南拒马河偏少9成多;黄河上游偏多近3成，中游接近常年略偏少，下游偏少1成左右;淮河上游偏多2成多，中游接近常年略偏少;长江上游偏多近2成，中游接近常年略偏少，下游偏少1成。

　　据全国422座大型水库统计，2008年6月1日蓄水总量为1542.9亿立方米，比上月初减少71.7亿立方米，比去年同期偏多15.6亿立方米，比多年同期平均偏多121.3亿立方米。